Solució de les activitats proposades 2.2

CAS 1

Esteu participant en el procés de selecció per a un lloc de treball en el departament financer de l'empresa CAR & GOL. Una de les proves consisteix a respondre si unes afirmacions són vertaderes o falses, argumentant les respostes. L'equip seleccionador valora especialment els raonaments donats, de manera que no dona cap puntuació a les respostes tipus "certa" o "falsa".

AFIRMACIÓ 1: Si la rotació de l'actiu és 0,3, el marge post interessos i impostos és 0,09 i el palanquejament és 1,1, llavors la rendibilitat financera de l'empresa és del 2,97 %

CERTA o FALSA ? CERTA

RAONAMENT: Com que RF = marge x rotació x palanquejament = 0,09 x 0,3 x 1,1 = 0,0297 ---> 2,97 % Per tant, el resultat de l'afirmació és correcte

AFIRMACIÓ 2: Una baixada del tipus impositiu de l'impost sobre beneficis no té cap efecte sobre la rendibilitat financera

CERTA o FALSA ? FALSA

RAONAMENT: Sent la RF = Benefici net/Recursos propis, el benefici considerat al numerador és desprès d'interessos i impostos. Si baixen els impostos el Benefici net serà major i també la RF

AFIRMACIÓ 3: Si la rendibilitat econòmica és del 18 % i els recursos propis són 150.000 €, aleshores el BAII és de 27.000 €

CERTA o FALSA ? FALSA

RAONAMENT: Les dades subministrades no permeten calcular el BAII. Necessitaríem saber l'import de l'Actiu, ja que RE = BAII/Actiu

AFIRMACIÓ 4: L'efecte de palanquejament és negatiu per a l'empresa sempre que la rendibilitat econòmica sigui menor que el cost del finançament propi

CERTA o FALSA ? FALSA

RAONAMENT: L'efecte palanquejament té a veure amb l'augment de la rendibilitat financera quan augmenta l'endeutament. Per tant l'afirmació parla de finançament propi quan hauria de parlar de finançament aliè

AFIRMACIÓ 5: Si la rendibilitat econòmica és del 12 % i el marge és 0,04 l'empresa obté 300 € de vendes per cada 100 € invertits en actius

CERTA o FALSA ? CERTA

RAONAMENT: Com que la RE = marge x rotació, les dades de l'afirmació ens diuen que 0.12 = 0,04 x rotació llavors la rotació ha de ser = 0,12/0,04 = 3 La interpretació d'aquest valor és que de cada € invertit en actiu, l'empresa genera 3 € de vendes. Expressat en % és exactament el que diu l'afirmació

CAS 2

L’empresa EL DESIG SA us ha contractat per que analitzeu els efectes que determinades operacions suposaran per a la seva ràtio de Rendibilitat Econòmica.

El primer que feu es obtenir la informació rellevant de partida, és a dir la situació actual:

• ACTIU: 2.000.000 €
• VENDES: 3.200.000 € (les vendes constitueixen la totalitat dels Ingressos d'explotació)
• Quant a les Despeses d'explotació, inclouen:
  
  • els costos variables, que suposen un 60 % de les vendes
  • els costos fixos, que en l'actualitat són de 960.000 €

Amb aquesta informació:

a) Elaboreu el compte de pèrdues i guanys, evidentment fins a obtenir el BAII, perquè només us paguen per analitzar la rendibilitat econòmica.

Ingressos d'explotació ........... 3.200.000
Despeses d'explotació ........... 2.880.000

• CV .... 1.920.000
• CF .... 960.000

----------------------------------------------------
BAII ....................................... 320.000 €

b) Calculeu la RE i descomponeu-la en els seus factors interns.

RE = BAII / ACTIU = 320.000 / 2.000.000 = 0,16 ---> 16 %

Marge = BAII / VENDES = 320.000 / 3.200.000 = 0,1 ---> 10 %

Rotació = VENDES / ACTIU = 3.200.000 / 2.000.000 = 1,6

c) Analitzeu la RE i compareu-la amb la mitjana de les empreses de la competència (de mitjana, aquestes treballen amb un marge del 12 % i amb una rotació de 1,4)

La RE del 16 % implica que de cada 100 € invertits en actius l'empresa aconsegueix 16 € de benefici abans d'interessos i impostos (BAII)

Treballa amb un marge del 10 %, és a dir, un 10 % de les vendes són BAII

Finalment, la rotació ens diu converteix en 160 € de vendes cada 100 € invertits en actiu

En la comparació amb les empreses competidores, resulta que l'empresa és més eficient a l'hora d'aconseguir vendre en relació amb el volum d'inversions (millor rotació que les competidores) però treballa amb un marge un 2 % més petit.

La millora de la RE de EL DESIG hauria de passar per millorar el marge, cosa que passa per ampliar la diferència entre Ingressos i Costos.
Si BAII = Ingressos d'explotació - Despeses d'explotació, pot

• augmentar els ingressos ---> pujant el preu de venda
  
• reduir costos

CAS 3

A partir de la situació inicial descrita al CAS 2, el director financer i el director de màrqueting proposen la següent actuació:

• Incentivar el personal de vendes de l’empresa oferint-los un augment d’un 2 % en les comissions que es porten de cada venda que fan. Lògicament, els costos variables passaran a ser un 62 % de les noves vendes que s'aconsegueixin.
• Amb aquesta mesura es preveu que els venedors s’esforçaran més que ara i que les vendes augmentaran en un 4 % respecte de la situació inicial.
• Els costos fixos no es veuran alterats.

Analitzeu les conseqüències de l'actuació proposada sobre els valors de la RE i dels seus components obtinguts al CAS 2.

L'actuació proposada origina les següents variacions en les dades de la situació inicial:

• les vendes augmenten un 4 % , per tant passen de 3.200.000 a 3.328.000 €
• els costos variables passen a ser un 62 % de les vendes ---> per tant 2.063.360 €
• els costos fixos continuen sent de 960.000 €
  
• l'actuació proposada no requereix noves inversions, per tant l'actiu no varia

El BAII serà:

BAII = Ingressos d'explotació - Despeses d'explotació = 3.328.000 - 3.023.360 = 304.640 €

Després de l'aplicació de l'actuació, la RE i els seus components queden així

RE = BAII / ACTIU = 304.640 / 2.000.000 = 15,23 %

Marge = BAII / VENDES = 304.460 / 3.328.000= 0,0915 ---> 9,15 %

Rotació = VENDES / ACTIU = 3.328.000 / 2.000.000 = 1,664

L'actuació efectuada ha provocat una reducció de la RE que ha baixat del 16 % al 15,23 %.

Analitzant els components veiem que encara que s'ha produït una millora en la rotació (de 1,6 a 1,664), aquesta millora no ha estat prou per compensar la caiguda del marge (del 10 % al 9,15 %). En altres paraules, l'augment de les vendes del 4 % no ha estat prou per compensar l'augment dels costos (les comissions als venedors).

Si el que es pretenia era augmentar la RE, l'estratègia adoptada ha estat equivocada.

CAS 4

Tenim les següents dades relatives a l’empresa POL'S & Co:

- Palanquejament: 1,8

- Passiu no exigible: 60.000 €

- Vendes: 27.000 €

- Marge (post interessos i impostos): 25 %

- Interessos dels deutes: 2.750 €

- Impost sobre beneficis: 1.500 €

- no hi ha ingressos financers

Calculeu

a) el Benefici net

Com que Marge = Benefici net / Vendes

llavors Benefici net = Marge x Vendes = 0,25 x 27.000 = 6.750 €

b) la RF

RF = Benefici net / Recursos propis = 6.750 / 60.000 = 0,1125 ---> 11,25 %

c) l'Actiu

Si Palanquejament = Actiu / Recursos propis

llavors Actiu = Palanquejament x Recursos propis = 1,8 x 60.000 = 108.000 €

d) el BAII

Si la diferència entre BAII i Benefici net són els interessos i l'impost sobre beneficis

llavors BAII = Benefici net + Interessos dels deutes + Impost sobre beneficis = 6.750 + 2.750 + 1.500 = 11.000 €

e) la RE i els seus components

RE = BAII / Actiu = 11.000 / 108.000 = 0,1018 ---> 10,18 %

Marge = BAII / VENDES = 11.000 / 27.000 = 0,4074 ---> 40,74 %

Rotació = VENDES / ACTIU = 27.000 / 108.000 = 0,25

f) l'exigible i el seu cost mitjà

Si Actiu = Patrimoni net + Passiu

llavors Passiu = Actiu - Patrimoni net = 108.000 - 60.000 = 48.000 €

Si interessos de deutes = 2.750 i Passiu = 48.000

llavors cost mitjà de l'exigible = 2.750 / 48.000 = 0,0573 ---> 5,73 %

g) la ràtio d'endeutament

ràtio d'endeutament = Passiu / Patrimoni net + Passiu = 48.000 / 60.000+48.000 = 48.000 / 108.000 = 0,444 ---> 44,44 %

un 44,44 % de les fonts de finançament són alienes, l'empresa està poc endeutada

h) argumenteu a la vista de les dades obtingudes als apartats anteriors si el palanquejament tindrà un efecte positiu o negatiu sobre la RF de POL'S & Co

Com que la RE és del 10,18 % i el cost mitjà del finançament aliè és de 5,73 %

llavors RE > cost finançament aliè, i l'efecte palanquejament serà positiu per a la rendibilitat financera. Les noves inversions finançades amb recursos aliens (endeutament) millorarà la RF via palanquejament.